金研院 作者 張偉超 赤峰黃金從2016 年起將目光投向海外，尋找適合其“ 胃口”的黃金資源。
兩年來，他們分別考察了俄羅斯、蒙古國、印度尼西亞、澳大利亞、南非、南美、東南亞等“ 一帶一路”沿線國家和地區的金礦項目。
Sepon 銅金礦是位于老撾南部省份沙灣拿吉的一個大型露天銅金礦。
最終，老撾Sepon 露天銅金礦成為赤峰黃金“ 走出去”的第一步……
赤峰黃金2.75億美元收購老撾銅金礦的消息發布后，立即引發業界稱贊，人心振奮、群情激昂，引以為傲。
“投資對象必須是‘一帶一路’沿線國家，我們要順應大勢，踐行國家倡導，‘走出去’才會有發展的機會�！碧崞疬@次海外并購，赤峰吉隆黃金礦業股份有限公司董事長呂曉兆流露出篤定而自信的眼神。
赤峰黃金是一家國內上市的民營黃金企業，它從2016 年起將目光投向了海外，尋找適合其“ 胃口”的黃金資源。兩年來，他們分別考察了俄羅斯、蒙古國、印度尼西亞、澳大利亞、南非、南美、東南亞等“ 一帶一路”沿線國家和地區的金礦項目，即便篩選后遞到呂曉兆辦公桌上的黃金項目資料也不下二三十份。
可對于赤峰黃金而言，謹慎再謹慎，要的是最適合自己的項目。呂曉兆認為，最合適的黃金資源有許多特征，其中擺在最前面的是“一帶一路”沿線國家，當然政局、資源、交通、稅收、法律、礦業政策等等也都是重要的。
“走出去”找金礦
赤峰黃金起步于內蒙古的兩座金礦，依靠良好的資源稟賦，近年來發展勢頭強勁。在呂曉兆為首的職業經理人團隊的帶領下，赤峰黃金在2012 年成功上市，從2013 年開始“開疆擴土”，先后收購遼寧五龍金礦、雄風科技和廣源科技，走上黃金采選及資源綜合回收“雙輪驅動”發展的道路。
實際上，收購五龍金礦也只是個開端，更多的黃金資源并購工作相繼展開�！皬�2014 年以后，我們的專業隊伍一直在全國考察、搜集相關資源信息，但缺少成規模的黃金礦山可以并購�！眳螘哉渍f，為了給投資者更大的回報，進一步增加企業未來發展的增長點，現有的資源遠遠不能滿足企業未來發展的需要。
他們不得不面對國內競爭異常激烈的黃金資源市場。隨著國內黃金資源大規模開采和勘探，近年來中等以上規模的黃金資源新發現量日益減少。
西嶺、紗嶺、海域等近年來新增大規模黃金資源一經發現，就被其他大型黃金集團企業獲取。與此同時，國內更為嚴格的安全、環保政策使得行業門檻逐漸提高，無疑會給收購黃金礦山帶來更高的投資成本和運營成本。
“ 黃金、銅等國內稀缺礦產資源屬于國家鼓勵類‘走出去’獲取的資源，也是企業自身發展的要求�！背喾妩S金的團隊分析了很多，最后選擇沿著“一帶一路”沿線國家找黃金資源，搭上“一帶一路”倡議的東風，順勢而為。
與過去不可同日而語，我國連續11年黃金產量全球第一的背后，形成了在全球黃金勘探、開采、選冶等工藝技術方面的領先優勢，這些產能、技術優勢讓國內黃金企業在海外礦業市場中立足和發展。紫金、山金、中金等國內大型黃金集團企業“走出去”的成功案例，給了赤峰黃金很大的勇氣和信心。
老撾Sepon 露天銅金礦資產，恰好作為“一帶一路”沿線國家的黃金資源，進入赤峰黃金并購的考慮范圍。2017年五礦資源將該資產出售的信息發布后，赤峰黃金第一時間組織盡職調查，摸清該礦的基本情況。同時，赤峰黃金聘請了具有中外資質的國際知名會計師事務所、律師事務所、國際投行等中介機構和財務、投資顧問，嚴格按照國際并購標準和流程進行盡職調查。鑒于該礦一直由澳大利亞人經營，采用了國際資源儲量標準，赤峰黃金還聘請了澳大利亞地質方面的獨立評估團隊，對其資源模型進行評估。
相中資產，果斷出手。很快，在非公開的招投標過程中，赤峰黃金從二三十家競標企業中勝出，隨后又在約束性報價中勝出，進入商務談判環節。今年6 月21 日，赤峰黃金董事會同意，該公司與賣方阿爾巴姆投資公司（Album Investment Private Limited）、賣方擔保方五礦資源有限公司簽署附生效條件的《股份購買協議》，收購賣方持有的五礦資源老撾控股有限公司（MMG Laos Holdings Limited）100%股權。
當天，赤峰黃金以2.75 億美元的價格并購老撾Sepon 銅金礦的消息發出后，無疑成為我國黃金行業海外并購的又一重磅事件，引爆行業輿論圈。
合“胃口”的銅金資源
Sepon 銅金礦是位于老撾南部省份沙灣拿吉的一個大型露天銅金礦。據五礦資源在香港聯交所披露的公告顯示，截至2017 年底，該礦仍保有黃金礦產資源量1090 萬噸，平均品位為3.9克/噸，粗略計算金金屬量約為40 噸；銅資源量2530 萬噸，平均品位2.1%，粗略計算銅金屬量約為53 萬噸。2017年，老撾Sepon 銅金礦營業收入3.9 億美元，稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）1.2 億美元。其收入規模超過了赤峰黃金國內資產的收入。
“ 這是座成熟的在產礦山，目前現金流非常強勁，未來盈利能力也很強�！眳螘哉滓辉購娬{。
Sepon 銅金礦曾輾轉于力拓等國際大型礦業公司之手，2009 年五礦資源收購后依托原有的運營團隊和生產體系進行生產。在該露天礦中，銅金礦并非伴生，而是獨立的地質體，為此建有兩條獨立的采選冶生產系統。據了解，從2003 年至2013 年，該礦生產了10 年的黃金，最高年產黃金可達6 噸。2013 年，隨著地表氧化金礦消耗殆盡，加上金價斷崖式下跌，黃金市場形勢空前嚴峻，該礦停止了黃金采選生產系統，從銅、金的并行生產轉為單一銅的生產。
目前，該礦地表的氧化銅礦儲量只有17 萬多噸，按照現有年產7 萬多噸銅的生產規模，生產年限只有兩年的時間，隨后就進入了地下原生礦開采階段。那么，這就意味著現有采選生產系統及工藝需要隨著礦石性質的變化而調整。這是赤峰黃金接手該礦后，要著力解決的問題。
“Sepon 地表氧化礦消耗殆盡，選廠直接氰化工藝適應于氧化礦，而不能適應未來的原生礦生產，工藝需要改造�！�
呂曉兆說，“沒有問題，采選原生礦是我們的優勢。該原生礦性質類似于貴州爛泥溝金礦、貴州水銀洞金礦，對此近些年我國已經攻克了復雜礦難選冶技術。下一步，需要結合該礦具體的礦石性質，進行科研以確定最優化的選冶指標�！�
近年來，我國黃金行業科技進步非�？�，掌握了生物氧化提金技術、原礦焙燒技術以及高壓化學催化預氧化等國際領先技術，攻克了難選冶金礦的處理問題，此外，Sepon 銅金礦未來由露天采礦轉入地下采礦，也正是赤峰黃金的強項。
呂曉兆指出，地下采礦是我國黃金礦業的主要采礦模式，赤峰黃金在開采原生礦方面的技術、管理等方面具有優勢。我們要用兩年半時間穩定現有銅生產，爭取延長至3 年。在2 年時間內展開科研，通過改造現有工藝、技術和系統設備，將地下原生銅、金資源充分利用起來，以延長該礦的服務年限和礦山生命周期。
值得一提的是，Sepon 銅金礦資源品位遠遠高于國內銅金資源，前景也非常好，在其1274 平方公里的勘探和開發區域內，發現金礦成礦靶區，資源潛力很大。目前，查明資源的工作范圍僅有15 平方公里，更多的范圍有待勘探和開發。
踏上沖向海外“跳板”
從6 月21 日赤峰黃金和五礦資源在北京簽約后，呂曉兆經常去老撾考察、協調等開展各種工作，已對老撾Sepon露天銅金礦了然于心。
老撾Sepon 露天銅金礦現有來自新加坡、菲律賓、澳大利亞、美國、智利等國家的1600 余名員工，過去一直由澳大利亞人經營，即便赤峰黃金收購這家銅、金儲量豐富的在產礦山后，也不會改變這里的基本局面，繼續保留其國際化的人員隊伍、先進的管理系統、強勁的現金流和穩定的社區關系。
呂曉兆表示，未來只派一部分專業技術和高水平的管理人員到現場，進一步發揮國內黃金生產技術和經營管理優勢，取長補短，對原有生產工藝、技術進行科研和改造，對不合理的生產成本進行精細化管理，在不降低工人工資的前提下達到提升生產效率、降本增效的目的，不打破原有公司治理結構，確�，F場生產經營穩定有序，增強現有的包容文化。
“ 如果一個人生了大病需要換血，是要高度認真去對待的，若換不好，就會出現休克�！眳螘哉状蛄诵蜗蟮谋确�。在他看來，老撾Sepon 露天銅金礦也只是赤峰黃金“ 走出去”的第一步，未來需要培養一支國際化人才隊伍，進而奠定赤峰黃金國際化發展的基礎。
而這次并購的合作方，五礦資源經過近幾年的的發展，是一個擁有眾多海外優質礦產資源的國際公司，具備優秀的國際化管理團隊，具有豐富的國際礦業開發經驗和雄厚的管理實力，是中國礦業海外并購的領軍者和先行者。赤峰黃金與五礦資源的海外合作，也才剛剛開始。
在雙方簽約儀式上，除了呂曉兆提到雙方以這次合作為契機，未來將在海外并購、礦業勘探開發、技術研究等多領域展開多層次的深度交流與合作外，五礦有色金屬股份有限公司總經理、五礦資源非執行董事高曉宇也表示，赤峰黃金和五礦資源基于各自發展戰略達成合作協議，僅僅是后續一系列深度合作的開始，這次合作為雙方礦業全產業鏈深入合作奠定了基礎。
